康希通信是一家专业从事射频前端芯片设计的企业，目前正在冲刺科创板IPO。
格兰康希通信科技（上海）股份有限公司（以下简称：康希通信）是一家采用Fabless经营模式的射频前端芯片设计企业，公司主要产品为Wi-Fi FEM，即应用于Wi-Fi通信领域的射频前端芯片模组，集成了由公司自主研发的PA、LNA及Switch芯片，其性能对用户使用Wi-Fi通信时的联网质量、传输速度、传输距离、设备能耗等具有重要影响。
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公司已形成Wi-Fi 5、Wi-Fi 6、Wi-Fi 6E等完整Wi-Fi FEM产品线组合；Wi-Fi 6 FEM、Wi-Fi 6E FEM产品在线性度、工作效率等主要性能指标上，与境外头部厂商Skyworks、Qorvo等的同类产品基本相当，部分中高端型号产品的线性度、工作效率、噪声系数等性能达到行业领先水平。
凭借优异的产品性能、持续的技术创新能力及迅速响应的本地化服务等优势，康希通信的产品已成功进入中兴通讯（000063.SZ）、深圳市吉祥腾达科技有限公司（Tenda）、普联技术有限公司（TP-Link）及其关联公司、京东云计算有限公司、天邑股份（300504.SZ）等知名通信设备品牌厂商，以及共进股份（603118.SH）、中磊电子（TWSE：5388）、剑桥科技（603083.SH）等行业知名ODM厂商的供应链体系，部分产品通过ODM厂商间接供应于欧美等诸多海外知名电信运营商。
报告期内（2020-2022年），康希通信分别实现营业收入8111.11万元、34153.64万元和41975.59万元，分别同比增长183.88%、321.07%和22.90%。尽管营收有所增长，但在2020年公司仍处于亏损，归母净利润为-5454.47万元；2021年以来，得益于下游Wi-Fi市场快速发展等原因，公司扭亏为盈，当期实现归母净利润1367.20万元，较上年同期增长125.07%；2022年，康希通信保持增长势头，全年实现归母净利润2045.56万元，同比增长49.62%。
从主营业务上看，康希通信的主要产品分为Wi-Fi FEM和IoT FEM（物联网射频前端模组）。2022年度，公司Wi-Fi FEM类产品和IoT FEM类产品分别实现营收40899.08万元和990.37万元，分别占全年营收的97.44%和2.36%。
康希通信子公司康希通信科技（上海）有限公司（以下简称：上海康希）是国家级专精特新“小巨人”企业、国家级高新技术企业、上海市“专精特新”企业、上海市企业技术中心及浦东新区企业研发机构。
康希通信目前正在筹备科创板上市，但经我们研究发现，其研发实力较业内公司或稍显不足，对销售客户及供应商似乎存在较大依赖。此外，康希通信招股书的信披质量或有待提高。
专利数量、研发投入比例低于竞争对手
据康希通信招股书披露，截至招股书签署日（2023年6月6日），公司拥有专利24项，其中境内发明专利12项、境外发明专利1项，其余均为实用新型专利；公司拥有的集成电路布图设计专有权及认定证书共计21项。截至2021年末，公司拥有研发人员共计53人，占比员工总数37.06%；当期研发投入3943.92万元，占全年营收比例为11.55%。
招股书中，康希通信将江苏卓胜微电子股份有限公司（证券简称：卓胜微；证券代码：300782.SZ）、公司A、公司B、上海艾为电子技术股份有限公司（证券简称：艾为电子；证券代码：688798.SH），以及科创板拟上市公司深圳飞骧科技股份有限公司（以下简称：飞骧科技）作为其境内可比公司。
从技术实力相关指标来看，截至2021年末（以康希通信招股书披露时间口径），卓胜微、公司B、艾为电子和飞骧科技分别拥有研发技术人员457人、179人、621人和152人，占各自员工总人数比例分别为68.52%、69.38%、63.05%和53.52%；当期各公司研发投入分别为3.04亿元、1.48亿元、4.17亿元和1.22亿元，研发投入占当期营收比例分别为6.57%、28.81%、17.91%和13.36%。公司A（截至2021年6月末，下同）拥有研发技术人员171人，研发人员占比53.11%，研发投入占当期营收比例12.46%。
指标上看，康希通信的研发技术人员比例仅接近可比公司的50%，研发投入金额位列同业最低；研发投入占比仅高于卓胜微，但相较其余可比公司仍有明显差距。
从研发成果来看，据招股书，同为科创板上市的公司B拥有集成电路布图设计77项，专利84项，其中境内发明专利28项、境外发明专利6项；艾为电子拥有集成电路布图设计524项，专利306项，其中境内发明专利133项；公司A拥有集成电路布图设计86项，专利共计40项；创业板上市的卓胜微拥有21项集成电路布图设计和71项专利。此外，同样正在冲击科创板上市的飞骧科技（截至2022年3月末）拥有95项集成电路布图设计和75项专利。值得注意的是，飞骧科技与康希通信的成立时间相差无几。
综合来看，康希通信就科创板上市关键要素——技术实力和研发成果两方面均与同业内可比公司存在着较为明显的差距。另经梳理发现，公司或还存在虚增专利成果的行为。
国家知识产权网显示，2015年8月7日，康希通信子公司上海康希同时申请“单刀单掷射频开关及其构成的单刀双掷射频开关和单刀多掷射频开关”的发明专利（专利号：ZL201510481742.5）和实用新型专利（专利号：ZL201520593175.8）。根据《专利法》第九条规定，同样的发明创造只能授予一项专利权，康希通信或欲通过专利“双管齐下”的方式虚增专利成果、虚夸研发实力。此外，上海康希于同一日还申请了另两项同为上述名称的发明专利（专利号：ZL201510481744.4；ZL201510481741.0），其中ZL201510481744.4专利号的专利描述与ZL201510481742.5号专利如出一辙。
依赖上下游企业，与客户关系不简单
报告期内，康希通信对前五大客户销售金额分别为5498.00万元、28380.84万元和32196.72万元，分别占当期总营收的67.78%、83.10%和76.70%。其中，2021年与2022年，公司对“C公司”销售金额为20026.18万元和21529.97万元，分别占总营收比例58.64%和51.29%，而查阅整篇招股书，康希通信并未对这位大客户C公司做任何介绍。同时，公司向前五大供应商采购金额分别为9088.27万元、41410.05万元和21390.23万元，分别占当期总采购额的83.33%、86.62%和74.78%。
从占比数据上看，康希通信的主业经营对前五大客户及供应商似乎较为依赖，特别是C公司的销售金额占比超过50%，此类现象或对公司未来的经营持续性造成不利影响。
此外，康希通信与其销售客户之间或存在其他未披露的关系。
据招股书，2021年4月，由共进股份100%控股的深圳市共进投资管理有限公司（以下简称：共进投资）对康希通信进行增资，其以2000万元对价认购了康希通信69.5048万元新增注册资本，取得0.71%股份。而2022年上半年，共进股份进入康希通信前五大销售客户名单。
另据招股书披露，子公司上海康希租赁广东亿安仓供应链科技有限公司（以下简称：广东亿安仓）的仓库用于存货仓储，租赁备案登记情况显示，上述租赁关系并未进行备案。工商信息显示，广东亿安仓由康希通信主要客户D持有100%股份。
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